今天（2月12日），古茗成功登陆港交所，“新茶饮第三股”来了！这也是2025年第一家上市的餐饮企业。

　　古茗本次公开发 行约1.824亿股，发行价为9.94港元，全球发售融资18.13亿港元，净筹约17.21亿港元。上市首日，古茗股价高开0.6%，截至发稿时，其市值超232亿港元。

　　古茗联合创始人戚侠在上市仪式上致辞：“自 2010 年在浙江开设第一家门店以来，我们在长期主义理念下，持续深耕下沉市场，通过有效的地域加密策略推动门店网络高质量扩张，并构建密切持久的加盟商关系。凭借丰富、稳定、高质量的产品，古茗广受消费者欢迎，持续提升在消费者中的品牌知名度，从而不断巩固在中国现制茶饮店市场的领先地位。未来，我们将继续秉承‘每天一杯喝不腻’的口号，不断提升产品质量和服务水平，加强产品创新，扩大品牌影响力，拓展市场份额。”

　　古茗从首次递交上市招股书，到最终成功上市，历时13个多月，泛亚电竞平台其间经历了一次招股书失效。总体来看，古茗上市的进程相对顺利，以下是其上市时间线日，古茗向港交所递交招股书；

　　2024年12月9日，证监会发布《关于Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）境外发行上市备案通知书》，古茗香港上市备案获通过；

　　2025年2月4日，古茗启动全球招股，计划在本次IPO中发行约1.59亿股股份，招股价区间为8.68至9.94港元，至2月7日结束；

　　自2010年开出首店以来，截至2024年9月30日，古茗一共有9778家门店，覆盖全国17个省份的200多个城市，仍有17个省份尚未进驻。在门店分布上，截至2024年9月30日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的80%，有40%的门店位于远离城市中心的乡、镇（通常是远离市中心的行政区域），这两项数据都是中国前五大大众现制茶饮店品牌中最高的。

　　可以看出，2024年古茗的门店增速比之上年明显放缓。据网传消息，2024年12月27日，古茗第9999家店在湖北襄阳老河口市开张。按正常拓展速度，古茗门店数量目前已经破万。

　　招股书显示，古茗2021年、2022年、2023年营收分别为43.84亿元、55.59亿元、76.76亿元；毛利分别为13.14亿元、15.63亿元、24亿元；经营利润分别为9.81亿元、10.45亿元、17.45亿元；期内利润分别为2399万元、3.72亿元、10.96亿元。

　　2024年前9个月，古茗营收为64.41亿元，较上年同期的55.71亿元增长15.6%；毛利为19.64亿元，上年同期为17.26亿元；经营利润为13.44亿元，上年同期为12.94亿元；期内利润为11.2亿元，上年同期为10亿元。

　　古茗2021年、2022年、2023年经调整净利分别为7.7亿、7.88亿、14.59亿元；2024年前9个月经调整利润为11.49亿，较上年同期的10.45亿元增长约10%。

　　分区域来看，2024年前9个月，古茗在福建和江西的同店GMV同比增长1.1%，在浙江下降0.8%。

　　据招股书，截至2024年9月30日，古茗的9778家门店中，有7家是直营店，加盟店贡献约99.9%的GMV。因此，招股书中有关单店业绩的数据，可视同于加盟门店的业绩，如下图所示：

　　截至2024年11月30日止两个月，古茗的GMV为人民币37.94亿元，共售出2.24亿杯饮品。这意味着，

　　招股书披露，2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达20.2%，而同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率通常低于15%。门店的强劲业绩表现令加盟商有强烈的意愿开设更多的“古茗”门店。截至2024年9月30日，在开设“古茗”门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，71%的加盟商经营两家或以上加盟店。

　　古茗的供应链建设被许多业内同行称道，也是它取得行业领先地位的根基所在。在招股书中，古茗的供应链有如下亮点：

　　截至2024年9月30日，由于古茗有约76%的门店位于距离其中一个仓库150公里范围内，因此，可按要求向约97%的门店提供两日一配的冷链配送。相比之下，其他中国的现制茶饮店品牌通常四日一配，且通常不提供冷链配送支持。

　　密集的门店网络大幅提高了仓储及物流的效率。截至2023年12月31日止三个年度，古茗仓到店的平均物流成本低于GMV总额的1%，而行业平均水平约为2%。

　　2023年，在按GMV计的中国前十大现制茶饮店品牌中，古茗是唯一能够向低线城市门店频繁配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。它所构建的截至2023年12月31日业内最大规模的冷链仓储和物流基础设施，令其可以用短保质期的鲜果、茗茶及/或鲜奶，制作门店菜单中的绝大部分饮品。

　　截至2023年12月31日及2024年9月30日，古茗小程序的注册会员人数已达到约9400万名及1.35亿名，而截至2023年12月31日及2024年9月30日止三个月的季度活跃会员人数超过3600万名及超过4300万名。2023年全年的平均季度复购率达到53%，远超大众现制茶饮店品牌平均低于30%的复购率。

　　古茗门店主要销售三类饮品：果茶饮品、奶茶饮品以及咖啡饮品及其他。招股书披露，古茗的咖啡饮品的销量逐年上涨。2021年、2022年及2023年及截至2024年9月30日止九个月，咖啡饮品及其他类饮品的销量分别为1.154亿杯、1.603亿杯、1.768亿杯及1.201亿杯。截至2024年9月30日止九个月，此类饮品合计占售出总杯数的12%。

　　约25%将用作扩充公司的信息技术团队，及继续提升业务管理和门店运营的数字化；

　　约20%将用作加强品牌建设和与消费者联系，以及采取多元化方式建立品牌形象及提高消费者认知度；

　　约10%将用于在公司持续推行地域加密策略的同时，新招聘员工负责加盟商管理，加强公司对加盟商的支持，并进一步建立紧密的加盟商团体；

　　NCBD（餐宝典）近日发布的《》指出，饮品行业的竞争愈发激烈，市场进入深度调整期，部分缺乏竞争力的品牌逐渐被淘汰，行业洗牌进一步加速。

　　此时古茗成功上市，无疑将大大助力其发展。它将能够借助资本优势，更好地应对日益激烈的竞争；若能在资本支持下优化供应链、强化品牌、平衡规模与质量，古茗将有望在新茶饮行业的“万店时代”占据更重要的位置。古茗经过十几年的发展，到如今上市，迎来了一个新的里程碑，对其自身而言意义重大、影响深远。这也给蛇年餐饮开了个好头，或将加速蜜雪冰城等企业的上市进程，相关供应链企业的IPO进程也有望随之加快。

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